El banco de Wall Street considera que las proyecciones oficiales para 2026 son «factibles», pero advierte que el verdadero desafío será en 2027, cuando el país enfrentará un año electoral con mayores necesidades de financiamiento.
Respaldo a las proyecciones oficiales
JP Morgan respaldó el programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, al considerar que las proyecciones oficiales para 2026 son «factibles» y se encuentran alineadas con su escenario base. El banco destacó que las estimaciones oficiales para el próximo año resultan consistentes y que el programa presentado por Caputo prevé cubrir todas las necesidades financieras de 2026, estimadas en USD 19.200 millones, con recursos por USD 22.900 millones.
Desafíos para 2027
No obstante, el banco advirtió que el verdadero desafío comenzará en 2027, cuando el Gobierno deba enfrentar un año electoral con mayores necesidades de financiamiento y posibles episodios de volatilidad. En ese sentido, JP Morgan consideró que el éxito del esquema dependerá de que el Tesoro pueda renovar íntegramente los vencimientos de los bonos en dólares bajo ley local, mantenga el financiamiento de organismos internacionales y consiga nuevas fuentes de recursos.
Escenario alternativo
Para evaluar la solidez del programa, el banco elaboró un escenario alternativo en el que supone una campaña presidencial más competitiva, menor confianza de los inversores y una reducción de las fuentes de financiamiento. En esa simulación, JP Morgan redujo de USD 5.000 millones a USD 2.500 millones las emisiones previstas de Bonares bajo ley local, y también recortó los ingresos proyectados por privatizaciones y el financiamiento proveniente de organismos internacionales.
Recomendaciones
JP Morgan recomendó incorporar explícitamente el conflicto judicial por los cupones atados al PBI dentro del programa financiero, y consideró que una resolución definitiva del litigio tendría un efecto positivo sobre la percepción de riesgo de la Argentina. Además, el banco reiteró su recomendación de sobreponderar los bonos soberanos al considerar que la mejora de los fundamentos macroeconómicos continúa vigente y que la deuda argentina todavía ofrece valor frente a otros países con una calificación crediticia similar.
Conclusión
En resumen, JP Morgan respaldó el plan financiero argentino, pero advirtió que el verdadero desafío será en 2027, cuando el país enfrentará un año electoral con mayores necesidades de financiamiento. El banco recomendó incorporar explícitamente el conflicto judicial por los cupones atados al PBI dentro del programa financiero y consideró que una resolución definitiva del litigio tendría un efecto positivo sobre la percepción de riesgo de la Argentina.
