El Tesoro enfrenta un desafío con la licitación de $16,3 billones en un contexto de presión cambiaria. La cotización del dólar alcanzó los $1.477, con un aumento del 3,4% en los últimos 10 días.
Licitación y contexto económico
El Tesoro enfrentará este viernes una licitación de $16,3 billones, de los cuales se estima que $15,7 billones están en manos del sector privado. La licitación ocurrirá en un contexto de presión cambiaria, con la cotización del dólar alcanzando los $1.477, tras un aumento del 3,4% en los últimos 10 días y del 5,3% en el último mes.
Riesgos y desafíos
El mayor apetito por divisas ha disparado la intervención oficial en futuros y dólar linked, para desincentivar la creciente demanda. El Tesoro ofrecerá Lecaps de corto plazo, que son las más demandadas desde hace meses. El analista de Estrategia del Bavsa, Martín de la Fuente, señaló: «Es importante ver cómo reacciona el Tesoro de cara a la licitación de mañana teniendo en cuenta este contexto de tasas y tipo de cambio, ya que esta vez no tiene mucho margen para rollear más del 100% de los vencimientos».
Depósitos y vencimientos
El Tesoro tiene depósitos por $11,7 billones, lo que implica que, salvo un rollover extremadamente pequeño, no será necesario pedirle asistencia al BCRA. Sin embargo, si el Gobierno debe usar parte de esos pesos para cubrir una renovación de vencimientos menor al 100%, se tratará de una emisión monetaria y tendrá potencial de agregar presión a un dólar que en la jornada del jueves frenó su racha alcista.
Intervención oficial y mercado
La calma cambiaria del jueves se dio con un BCRA activo en futuros, que tuvieron un volumen que no se veía desde el 8 de mayo del 2025. La intervención oficial estuvo en dólar linked, lo que muestra una maniobra para quitarle incentivo a la demanda especulativa de divisas. Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) afirmaron: «Más cobertura cambiaria para contener la presión sobre el dólar. El volumen operado en instrumentos dólar linked volvió a dispararse hasta USD1.146,8 millones».
Oferta y demanda
El Gobierno ofrecerá Lecaps de corto plazo, que son las más demandadas desde hace meses. PPI sumó: «Al igual que en la licitación del 10 de junio, el menú mantiene un claro sesgo hacia la extensión de duration, con una presencia relevante de instrumentos a largo plazo. No obstante, incorpora algunas alternativas de vencimiento algo más cercano, como la LECAP a noviembre de 2026 y el nuevo CER a 2027». En la parte en dólares, Finanzas buscará completar el cupo de USD2.000 M que buscaba para los pagos de deuda de julio a través del Bonar 2028.
